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2025年药企年报季，医药行业交出一份截然不同的答卷。简言之，业绩与资本运作均来到拐点。 这里面，不少曾经烧钱的药企扭亏为盈，大量出海交易出现，几乎所有头部公司的报表都在讲述同一个故事：依靠仿制药与渠道红利的时代彻底落幕，以创新兑现、全球出海、产业整合为核心的新医药时代全面到来。 其实，这些变化并非简单的业绩反弹，而是产业逻辑的系统性升级：创新药从 “管线狂欢” 走向 “商业化盈利”，出海从 “被动授权” 升级为 “全球定价权”，资本从 “IPO泡沫” 转向 “并购整合与价值重估”。 创新药兑现：跨过盈亏平衡点 论2025年最具标志性的变化，无疑是创新药首次出现群体性盈利拐点。过往，市场对创新药企的印象始终是 “营收高增、亏损扩大、烧钱不止”。但如今，常年烧钱如流水的百济神州、信达生物等扭亏为盈，可谓忽如一夜春风来。 2025年，百济神州、信达生物的营收分别为382.2亿元、130.42亿元，归母净利润各自为14.61亿元、8.14亿元，均实现首次全年盈利。其中，百济神州依靠泽布替尼的欧美大爆发扭亏为盈，信达生物稳住抗癌基本盘时，降糖药成为第二增长引擎，且出海BD贡献大额现金流。 同为
（来源：36氪深度，2026-05-04）
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