远见网一、成为A股“人形机器人第一股”
1、成为A股“人形机器人第一股”
8月19日，宇树科技（688836）正式登陆科创板，成为A股“人形机器人第一股”。
从2026年3月20日IPO申请获受理，到6月1日成功过会，宇树全程仅用时73天，不仅超越摩尔线程的88天，更是创下科创板“预先审阅”机制落地以来最快过会纪录。
2、宇树从2016年的千万余元种子轮融资
这种最快过会纪录的背后，是资本市场对“硬科技”资产稀缺性的集体投票。
但回头看，宇树从2016年的千万余元种子轮融资起步，到如今市值4500亿元，整整走了10年时间。
这10年间，最初投下200万元资金的尹方鸣，凭借一路的陪伴，在4500亿元的市值下，收获了1035倍的惊人回报。
二、4500亿元的市值跃迁
1、4500亿元的市值跃迁
与此同时，4500亿元的市值跃迁，既是中国具身智能行业从0到1的突破，也为尚处发展初期的机器人赛道，立下了首个公开市场的估值标尺。
那么，在这场穿越周期的长途跋涉中，宇树究竟有什么特质，能够吸引早期资本下注？
在那些充斥着偏见与质疑的岁月里，宇树又是如何将那些看似“冒险”与“豪赌”的投资，变为资本争相涌入的必选项？
今天，就让我们再次回溯，来看看宇树与王兴兴是如何一步步从零起步，练就“人形机器人第一股”的？
追溯发现，宇树科技诞生于2016年，杭州滨江区的一间50平米简陋办公室。
彼时，恰逢国内服务机器人概念刚刚兴起，但四足机器人对于国内而言，仍属于极小众的赛道。
在大洋彼岸，当时的波士顿动力产品笨重而昂贵，商业化前景遥遥无期，资本市场对于这一领域的热情几乎为零。
正是在这样的背景下，天使投资人尹方鸣做出了一个大胆的决定。
2016年8月，他以200万元投资额拿下宇树科技15%的股份，投后估值仅1300万元。
这笔投资，并非是传统的行业调研，而是出于对王兴兴本人的信任。
当时，王兴兴刚从上海大学毕业不久，此前在研究生阶段研发的XDOG机器人，曾斩获上海机器人大赛二等奖，其技术天赋在圈内小有名气。
出于对这位技术极客的看好，尹方鸣果断下注，而作为早期天使投资，“投人”往往比“投赛道”更为重要。
2、一度成为最大外部股东
如果说，尹方鸣的这笔天使轮投资，还带有“个人眼光”的感情色彩，那么2018年大疆的入局，则让宇树第一次走入了产业资本的视野。
2018年4月，大疆以1012.86万元拿下宇树科技约17%的股份，一度成为最大外部股东。
大疆看中的，是宇树在机器人底层控制技术上的积累，这恰好与大疆崛起的路径如出一辙：将核心技术牢牢攥在手里。
几乎在同一时期，安创科技与变量资本入局天使轮，投后估值在6000万元左右。自此，宇树的早期股东阵容开始从“个人”向“机构”延展。
然而，令人唏嘘的是，大疆在持股仅一年后便选择减资退出。
彼时，四足机器人仍看不清明确的商业化路径，应用场景仅限于科研机构的实验室研究，对于一家已经高度商业化的无人机巨头而言，这笔投资可能稍显有些“早期”或者“非主流”。
但倘若大疆持有至今，这部分股权对应上市市值，将达到百亿——这一数字，无论对于任何一个旁观者而言，都感到惋惜。
更何况，大疆还是那个曾经最早介入的最大外部股东。
紧接着，在2019年底，宇树走进红杉中国种子基金的视线，红杉中国领投Pre-A轮融资，德迅投资跟投，宇树估值来到1.5亿元。
在这一时期，红杉中国的入场，在某种程度上，更像是为这个冷门赛道贴上了”值得关注”的标签。
事后，主导这笔投资的红杉中国董事总经理回忆称，红杉之所以敢在非共识中出手，源自创始人的Outlier特质打动了他。
当时对王兴兴的第一感受是，对技术和产品有着极大的热情：“他对自己做的产品足够自信，而且对机器人的发展有很多前沿思考，极致专注，热衷钻研，学习能力也强。
”
这些都让李彦男认定”这是一个值得尽快推一推的项目”。
3、红杉中国对王兴兴的评价是
在投资意见书里，红杉中国对王兴兴的评价是：典型的outlier，四足机器人在中国的布道者。
这体现在红杉中国的打分体系里，Outlier和Vision两个维度给了9分（满分10）。
三、“没明确应用场景
1、王兴兴也有几个特点很明显
与此同时，作为创业者，王兴兴也有几个特点很明显：很强的原则性——融资时TS和NDA改了很多稿，word上密密麻麻全是他的批注，每次的融资文件和条款沟通，他都会扣到每个字眼的措辞；
保持高频的连续创新——从创业开始，平均每半年突破新品；
凝聚核心团队——核心高管从创业至今没有一个人离开。
这让红杉中国始终相信，创业者的长板在早期阶段更加重要，如何把长板发挥到极致，而不是更多地去考虑他短期怎么解决短板的问题。
也正因如此，红杉中国在领投Pre-A轮融资后，又于2020年第二季度继续领投了Pre-A+轮，并且在B轮和C轮连续加注。
至此，红杉成为宇树股东中持股比例最大的独立私募基金，而宇树也成为红杉种子基金首个上市的人民币项目，将为红杉人民币基金的LP创造丰厚回报。
而在这一轮融资中，祥峰投资也作为唯一新入局机构投资人的身份，完成了宇树Pre-A+轮的投资，成为最早进入的机构股东之一。
时间来到2020年，宇树科技推出了重量仅12kg的Unitree A1，技术成熟度大幅提升。
但并非所有投资人，都被这种共识所裹挟，祥峰投资便是在这片质疑声中，最早杀进去的。
2020年，宇树进入其视野时，郑俊聪曾亲自赴杭州，与王兴兴会面。
更打动他的是，王兴兴并不盲目迎合当时热得发烫的AI浪潮。
2020年，恰逢Open AI发布GPT-3、DeepMind的AlphaFold2取得突破，人工智能再度成为全球科技界最炙手可热的话题，无数创业公司争相贴上AI标签，以求资本青睐。
但王兴兴并未急于转向或包装概念，而是以务实的态度坦诚技术现状，着眼于当前最重要的电机减重、零部件定制化等工程化核心问题。
2、经纬以“敢于重仓”闻名
同时，在郑俊聪的印象中，即便宇树做到10分，王兴兴也只愿说6、7分。
2020年10月，祥峰投资完成了对宇树科技Pre-A+轮千万级的投资；
2021年7月，顺为资本以1000万美元独家完成A轮投资，估值跃升至8-10亿元。
之后，2022年4月，经纬创投与敦鸿资产联合领投B轮数亿元，深创投、海克斯康、容亿投资等出手，估值攀升至10亿元左右。
此后宇树的融资开始加速。
2024年2月，美团以近10亿元的B2轮融资重仓入局，源码资本、金石投资同步跟进，老股东深创投、容亿投资等继续追投，共同将估值推高至31亿元。
美团通过此轮投资，成为宇树科技的重要战略股东，后续又在2024年9月的B3轮及2025年6月的C轮融资中进一步加注，最终成为宇树最大的外部机构股东。
不过，让市场真正沸腾的，还是2025年6月的C+轮融资。
国民级的影响力叠加人形机器人出货量全球第一的实力，让这一轮融资成为了产业资本的必争之地。
随着中国移动旗下基金、腾讯、阿里、蚂蚁集团、吉利资本、锦秋基金等巨头的入局，约7亿元的融资规模，几乎覆盖了一张中国最有实力产业资本影响力的股东名单。
在投资宇树之前，锦秋已布局了从传感器、关节到大脑、本体的具身智能全产业链，覆盖十余家公司。
在锦秋基金合伙人臧天宇看来，硬件方案已趋于成熟，下一轮竞赛的重心在于智能、场景和生态。
当人人都在谈论大模型的今天，宇树却选择把本体做到极致，用扎实的供应链和工程能力，成为IPO前全球首家盈利的人形机器人公司。
这再次验证了臧天宇一直以来的判断：只有硬件工程能力的突破，具身智能才能走向商业化的第一步。
从互联网到通信，从汽车制造到金融科技，各路头部玩家在同一张牌桌上争抢份额，让宇树成为了资本眼中的“香
