远见网一、宇树科技启动申购
8月10日，宇树科技启动申购，150.80元的发行价，把这家杭州机器人公司的发行后市值推到约610亿元。
王兴兴还没敲钟，身家已经站上200亿元；2017年以1元/股拿到期权的一批早期员工，账面浮盈超过150倍；
美团、红杉、经纬等机构，更是等来了机器人赛道难得的退出窗口。
但资本市场从来不只讲“谁发财了”。150.8元一股，对应219.23倍市盈率，约是行业平均水平的5倍。
宇树卖出了不少机器人，却还没有证明人形机器人能在工厂、仓库和家庭里稳定赚钱。
这场IPO，一边是工程师和投资人的财富盛宴，另一边则是二级市场接下的一张高价账单。
1、王兴兴和
二、的工程师员工赚麻了宇树最明显的赢家
1、宇树：的工程师
员工赚麻了
宇树最明显的赢家，当然是王兴兴。
十年前，王兴兴带着四足机器人创业；十年后，他成了科创板最受瞩目的90后创始人之一。硬科技创业里最稀缺的剧本，他基本拿到了。
2017年，公司向杨知雨等17名早期核心员工授予期权，部分行权价只有1元/股。
按150.80元发行价计算，账面增值超过150倍。
杨知雨、张阳光等90后研发负责人通过持股平台间接持股，身家已是数千万元级别。
三、站上财富牌桌的是机器人研发工程师
这和当年互联网公司上市时的员工造富没什么本质区别。区别只在于，当年被股权激励砸中的大多是产品经理、运营和程序员；
这一次，站上财富牌桌的是机器人研发工程师。
真正拿到大头的，还是机构。
美团和红杉最像这场资本游戏里的“大赢家”。前者持股最多，后者入局更早，账面回报都足够漂亮。
1、机器人卖得不错，但还没真正上岗
它的四足机器人累计销售超过3万台，在消费级足式机器人市场占据领先份额。人形机器人增长更快，2025年出货约5500台，已经成了收入增长的新引擎。
更有杀伤力的是价格。
四、高校买的是研发平台与工厂买的是效率
问题是，产品卖得出去，不代表机器人已经能“上岗”。
高校买的是研发平台和实验设备，工厂买的是效率，家庭买的是可靠服务。这是三种完全不同的需求。
1、219倍市盈率，市场买的是一个还没发生的未来
但高估值不是奖励，而是业绩对赌。
其中一部分，是17亿元营收、60%的毛利率和已经卖出去的机器人；另一部分，则是机器人未来进入工厂、仓库和家庭的故事。
前者可以核算，后者还在等待交付。
