远见网一、成为年内A股规模最大IPO
1、成为年内A股规模最大IPO
「IPO全观察」栏目聚焦首次公开募股公司，报道企业家创业经历与成功故事，剖析公司商业模式和经营业绩，并揭秘VC、CVC等各方资本力量对公司的投资加持。
今天（7月27日），长鑫科技在上交所科创板挂牌上市。
发行价8.66元/股，发行市值5792亿元，成为年内A股规模最大IPO。
开盘大涨471.59%，开盘股价49.5元，市值3.31万亿元，超过工商银行（2.77万亿元），成为A股市值第一。
截至发稿，股价为48元，市值3.21万亿元。
2026年一季度，长鑫科技单季归母净利润达到247.62亿元，是2025年全年利润的13倍。而在此之前的三年里，这家公司累计亏损超过300亿元。
这种戏剧性的业绩反转，发生在公司冲刺IPO的前夕。
长期以来，全球DRAM（动态随机存取存储器，即电脑和手机里负责临时存储数据的内存芯片）市场被SK海力士（市值约9.7万亿元）、三星（市值约9.6万亿元）、和美光（市值约7.7万亿元）三大巨头把控，合计占据超90%的市场份额。
然而，随着AI浪潮的爆发，三大巨头纷纷将产能转向利润率高达70%的HBM（高带宽内存，由多片DRAM垂直堆叠，AI GPU专属），导致通用DRAM供给急剧收缩。
这一由巨头战略转移意外留出的市场空缺，被长鑫精准承接。
从2005年朱一明带着10万美元初始资金回国，到2016年落户合肥开启代号“506”的造芯计划，长鑫用十年时间将良率拉升至90%以上，最终凭借通用DRAM产品的量价齐升，造就了历史性的利润暴涨。
然而，长鑫科技的野心不止于填补空缺。在AI时代真正的利润高地HBM领域，长鑫正顶着技术代差，死咬头部三大巨头。
随着端侧AI和推理需求的爆发，LPDDR（低功耗DRAM，广泛用于手机和AI PC）逐渐成为推理芯片的平替方案，这种AI硬件市场的不确定性，恰好为长鑫的追赶赢得了宝贵的战略窗口。
更深层的意义在于，作为全球最大的存储芯片消费国，中国多年来芯片进口金额超过石油，在屡遭外部出口管制的背景下，半导体产业的自主可控已成国家级战略。
在此大背景下，长鑫科技IPO募资295亿元中，220亿元用于设备采购与安装，长鑫正在用真金白银强行拉动一条从刻蚀、薄膜到量测的国产半导体供应链。
从股权结构来看，长鑫科技无控股股东及实际控制人，股权结构较为分散。创始人、董事长朱一明持有约2.65%的股份。
按照招股书披露的股东结构粗略测算，合肥国资相关主体合计持股约三成以上。
隶属合肥国资体系的清辉集电和长鑫集成位列第一和第二大股东，持股份额19.50%和10.54%，大基金二期持股7.86%、员工持股平台合肥集鑫持股7.53%、安徽省投持股7.12%、阿里云计算及阿里网络合计持股4.48%、兆易创新持股1.62%。
朱一明，1972年出生于江苏盐城，17岁考入清华大学物理系，后赴美国纽约州立大学石溪分校攻读电子工程硕士，毕业后进入硅谷存储芯片大厂工作。
在那里，他看到了一个行业现实：DRAM是几乎所有电子设备的核心组件，却被欧美垄断，中国当时一片都造不出来。
2005年，朱一明带着10万美元初始资金回到中关村，在在清华科技园成立了中国首家存储芯片设计企业芯技佳易，这家公司在2010年更名为就兆易创新。
值得一提的是，芯技佳易曾参加创业邦主办的“DEMO CHINA2007”活动，这个活动也是在清华科技园举办。
朱一明没有直接去做DRAM，而是选择了当时国际巨头正在逐步放弃的NOR Flash（一种主要用于存储固件和程序代码的闪存芯片，广泛应用于功能机、路由器、物联网设备等）。
2、三星等大厂正将产能集中转向利润更高
彼时，三星等大厂正将产能集中转向利润更高的NAND Flash，NOR Flash市场出现了供给缺口。
朱一明抓住了这个时间窗口，凭借更低的价格和稳定的供货，逐步打入国内电子产品供应链。
随着物联网设备和TWS无线耳机（如AirPods）的普及，NOR Flash需求持续增长，兆易创新顺势做大，最终做到了全球市占率第三（近两年）。
2013年，朱一明又带领团队切入MCU（微控制器，即工业设备、家电、汽车电子中负责控制逻辑的芯片），推出了中国首个基于ARM架构的32位通用微控制器产品系列，进一步扩大了公司的产品版图。
2016年，兆易创新成功在A股上市（当前市值超3000亿元）。
兆易创新上市的同一年，朱一明做了一个重要决定：辞去兆易创新总经理的职务，转身去做DRAM。
DRAM是存储芯片中技术壁垒最高、资金投入最大的品类。
一条12英寸DRAM产线的建设成本动辄超过百亿元，建设周期长达数年，且在量产前几乎没有任何收入。
更难的是，三大巨头在DRAM领域积累了数以万计的专利，任何新进入者都面临被专利诉讼的风险。
朱一明拿着做DRAM的方案跑遍全国，最终与合肥市达成合作，敲定了代号为”506″的国产DRAM项目——合肥产投出资144亿元，兆易创新出资36亿元，长鑫科技正式落户合肥。
专利问题是第一道关。朱一明盯上了2009年已申请破产的德国奇梦达（Qimonda）。
奇梦达曾是全球第二大DRAM厂商，破产后留下了大量专利资产。
其中有一项名为”埋入式字线架构”（Buried Wordline，简称BWL）的技术，能够在不触碰三大巨头核心专利的前提下实现DRAM的量产，是绕开专利墙的关键路径。
经过多轮谈判，长鑫最终拿下了奇梦达的技术文档和专利授权（约2.8TB的奇梦达技术文档和近2万个专利申请）。
解决了专利问题，接下来是工艺攻关。
朱一明没有选择从落后节点逐步追赶的常规路线，而是直接跳过中间的过渡工艺节点，攻克17nm（纳米）工艺。
这一策略的代价是早期良率极低——产线最初的良率只有0.3%，意味着100片晶圆中只有不到1片能产出合格芯片。
朱一明亲自带队攻关，历经数年将良率提升至90%以上。
2019年9月，长鑫12英寸晶圆厂正式投产，推出8GB DDR4（DDR是目前PC、服务器最常见的运行内存），实现了国内主流DRAM芯片从0到1的突破。
此后，长鑫陆续推出DDR5、LPDDR5等更高规格产品，逐步进入手机、服务器等主流市场。
从2018年天使轮到2025年6月上市前最后一轮融资，长鑫科技完成了九轮融资，累计融资额达数百亿元规模。
2025年6月完成最后一次增资时，公司的投后估值已经接近1600亿元，相当于2个MiniMax和3个商汤的最新市值。
在财务投资者方面，长鑫科技吸引了众多市场化机构的目光。
中金资本、君联资本、水木基金等VC/PE机构在不同阶段参与了投资。
二、用股权投资的方式承接了硬科技企业的资本需求
1、用股权投资的方式承接了硬科技企业的资
此外，招商证券、华安证券、中信建投、国泰海通、中金公司等多家头部券商也通过旗下另类投资子公司、私募基金、产业基金等形式完成入股。
五大行（工、农、中、建、交）的金融资产投资公司（AIC）也在长鑫科技IPO前最后一个大规模融资节点集中入局，用股权投资的方式承接了硬科技企业的资本需求。
和谐健康保险、国寿投资、人保资本等多家险资机构也通过股权投资方式入股，体现了“耐心资本”对硬科技的长期布局。
2、在“AI+存储”深度绑定的趋势下
在产业投资方阵营中，阿里巴巴和腾讯这两大互联网巨头赫然在列。
在2025年6月长鑫科技上市前最后一轮融资中，阿里云以61亿元认购了3.85%新增注册资本，是最后一轮融资中最大的单一投资方之一。
在“AI+存储”深度绑定的趋势下，互联网大厂的参与不仅带来了资金，更带来了数据中心、云计算等下游应用场景的战略协同。
三、A股存储芯片龙头兆易创新以1.8%的持股位列
1、小米产投与美的投资等终端厂商的入局
此外，小米产投、美的投资等终端厂商的入局，反映了其对核心供应链自主可控的战略需求。
更值得一提的是，A股存储芯片龙头兆易创新以1.8%的持股位列第八大股东。
2、在外部机构股东中最高
国资加持是长鑫科技一路走来的重要保障。
除了合肥国资，国家集成电路产业投资基金二期（大基金二期）以8.73%的持股比例位居第三大股东，在外部机构股东中最高。
四、安徽省投以7.91%的持股位列第五大股东
此外，安徽省投以7.91%的持股位列第五大股东，体现了省级资本对半导体产业链布局的战略考量。
中国国有企业结构调整基金（国调基金）也出现在股东名单中。
在长鑫科技长达十年的亏损期里，最早入局并始终坚定陪跑的是合肥国资。
2016年，当全球DRAM市场被三星、SK海力士和美光三家企业牢牢掌控，国内几乎无人看好一家创业公司能在这一领域突围时，合肥国资果断押注长鑫科技，在合肥经开区启动12英寸晶圆厂建设。
这不仅是“雪中送炭”，更是地方产业资本深度参与国家战略的体现。
第一大股东清辉集电是专为投资长鑫科技设立的公司，系无实际控制人结构。
其中，芯睿投资（合肥经开区国资体系）持有51.09%，长鑫集成持有48.90%。
1、实控人为合肥市国资委
长鑫科技第二大股东长鑫集成由合肥市产业投资控股集团100%持股，实控人为合肥市国资委。
第四大股东合肥集鑫是由长鑫科技高管、核心技术人员等间接持股的员工持股平台。
这种“多元分层”的资本版图，为长鑫科技从“0到1”的硬科技突围提供了坚实的后盾。
长鑫科技的主要股东及持股比例为：清辉集电19.50%、长鑫集成10.54%、大基金二期7.86%、合肥集鑫7.53%、安徽省投7.12%、阿里云计算及阿里网络（合计）4.48%、兆易创新1.62%。
长鑫科技在2026年一季度实现的247.62亿元归母净利润，背后有一组更能说明问题的历史数据：2022年亏损83.28亿元，2023年亏损163.40亿元，2024年亏损71.45亿元，三年累计亏损超过300亿元。
而在2025年，公司全年归母净利润为18.75亿元，首次实现年度盈利。
到2026年一季度，单季归母净利润就达到247.62亿元，同比增长1688.30%，一个季度的盈利已经
