远见网一、可能没有比“物理AI”更火的赛道了
2026年，可能没有比“物理AI”更火的赛道了，这也可能是今年最分裂的赛道。
黄仁勋在GTC上直接定调，物理AI的ChatGPT时刻已经到来，英伟达押上全栈能力All in；
从硅谷到国内，世界模型、物理AI公司巨额融资的消息接连不断，看起来，至少技术和投资圈达成了一个共识：下一个技术时代的主线，非物理AI莫属。
对普通人来说，大模型、Agent还没用利落，物理AI恐怕还是个陌生的概念。
这倒不是要求每个人非得对物理AI了解的有多深入。
我理解的GPT时刻，至少要有现象级的产品走进日常，有杀手级的体验刷新认知。物理AI呢？
所有人都在说“未来已来”，可绝大多数人摸不到半点实感。
不过，物理AI的叙事之所以牵动人心，正是因为让AI融入真实生活无比令人期待，所有人都在等一个真正的“GPT时刻”，一款人人可感知、一用就知道“时代变了”的落地应用，把物理AI从资本叙事，带入真实的生活。
而如果在所有物理AI并行探索的场景中，挑一个最近接近出现“GPT时刻”的方向，我认为自动驾驶几乎是最没有争议的答案。
自动驾驶离大众最近，现在甭管油车、电车，还是混动、增程，L2级别的辅助驾驶基本是标配了，路上还经常见到robotaxi、无人快递车等等，刷视频、开车、坐车，都能直观感受到智驾带来的体验差异。
1、智驾的数据最鲜活
这也意味着智驾的数据最鲜活，亿万车辆行驶在真实道路上，每秒都在生成最直接的物理交互数据；
而且，智驾的商业化也最扎实，现在就有规模化的收入，支撑研发持续滚动向前。
也就是说，如果物理AI马上出现“GPT时刻”，智能驾驶最能被大众感知并受益的行业，也一定是最受益物理AI的行业。
那么，率先吃到这波红利的公司，应该长什么样？
大概要有这么几个条件：手里有海量的真实物理世界数据，已经跑通了商业化有持续收入养研发，把世界模型当基座模型用而不只是当仿真工具。
全行业筛一遍，国内同时满足这几个条件的公司，只有Momenta和华为车BU了，而华为不上市。
7月8日，Momenta正式顶着“物理AI第一股”的光环登陆港交所，代码“6880”，发行价295.6港元/股，假设“绿鞋”（超额配股权）全额行使，此次全球发售约2,293万股，募集资金总额约68亿港元。
上市仪式上，Momenta CEO曹旭东表示：“十年前，我们创立Momenta，只为追随一个简单却笃定的使命：Better AI，Better Life。
二、让我们的人生‘生机勃勃’
1、让我们的人生‘生机勃勃’
Better AI，源于我们的好奇心。对于人工智能的痴迷与好奇，让我们的人生‘生机勃勃’。
Better Life，承载着我们的使命感。相信技术的价值，在于让人们的生活更安全、更自由、更美好。
所以，我们定下三个十年愿景：十年挽救百万生命，十年解放百分百时间，十年物流出行效率翻倍。
如今，我们已给超过100万用户，带来了更加安全安心的驾驶体验。”
在谈及公司未来发展方向时，曹旭东从公司过往的技术积累出发，延展至下一阶段的智能化场景，“过去十年，我们让AI学会驾驶，为每个家庭带来了专职的司机；
未来十年，我们将为每个家庭带来专职的阿姨、医生、教师等机器人的服务场景，开创物理AI的‘GPT时刻’。
希望和所有的中国AI公司一起，书写东方的硅谷传奇，拥抱全世界，也让全世界来拥抱中国的技术。”
市场认购反响热烈，其中公开发售部分获得413.6倍超额认购，国际发售部分获得超过1,000亿港元的机构订单，其中覆盖了来自15个国家和地区的主权与长线基金，总计认购超额（剔除基石后，绿鞋前）达到约44倍。
2、为数不多能同时兑现“物理AI技术叙事
因此Momenta是当下全球范围内，为数不多能同时兑现“物理AI技术叙事+量产智驾商业落地”的标的，对想要布局下一代智能赛道的资金而言，几乎是无可替代的配置选择。
但出门在外，身份可以自己给，里子也应该是实打实的。物理AI和智驾要拼算法，拼模型，更要拼数据闭环的飞轮厚度。
Momenta通过100万台量产车，跑出超过120亿公里真实行驶数据，这是意味着Momenta有一套从真实物理世界里长出来的原生数据体系，这是实验室仿真和小批量测试车队无法复刻的壁垒。
灼识咨询数据显示，2025年3月至2026年2月，Momenta在中国第三方城市NOA供应商市场的市占率达到65%，超过其余所有玩家的总和。
数据越多，模型效果越好；效果越好，合作客户越多；客户越多，数据回流越充足。
目前Momenta客户覆盖全球前十大车企中的九家，覆盖豪华品牌到家用价位的累计定点车型超210款，量产车型超100款。
更关键的是技术路线的底层逻辑，想通往物理AGI，世界模型就不能只是仿真测试的辅助工具，而应该是端到端智驾的底层基座。
今年4月，Momenta R7世界模型实现量产首发。
R7是一个能够理解物理规律、推演世界演变的基座模型，从物理常识预训练，到仿真环境推演，再到真实场景的强化学习，三层架构完全围绕“理解物理世界”的逻辑搭建，支撑Momenta在乘用车、无人驾驶出租车及无人物流车、具身智能等领域规模化落地。
三、Momenta近三年营收翻三倍
1、Momenta近三年营收翻三倍
这些实打实的“里子”，才是让Momenta拿到“物理AI第一股”的关键，也是通往“物理AI GPT时刻”的入场券，落到基本面上，就变成了扎实的财务数据。
招股书显示，Momenta近三年营收翻三倍，年均复合增长率超80%。增长至24.13亿元。
收入结构更是质变，代表车企对Momenta智驾实力认可的“许可收入”，三年翻了42倍，大幅增长至2025年的9.68亿元，收入占比从3%提升至40%，对应的是毛利率大幅提升，三年间从17.5%升至71.6%，经调净亏损收窄至3.03亿元，盈利拐点清晰可见。
这些高速增长的财务数据给了最直接、最实在的信心，也显示了当物理AI从概念进入到二级市场定价的阶段，资本市场用钱选择了Momenta来打样，Momenta上市也是为整个物理AI赛道建立了二级市场定价的坐标系。
不过，不管“物理AI第一股”的身份，还是技术、商业壁垒，或是财务数据，都是Momenta用10年时间自然生长出来的，10年来Momenta没追过风口，但终究把风等来了。
理解Momenta，得先理解自动驾驶这个行业。中国自动驾驶，或者说世界自动驾驶从来没有“顺利”二字。
仅仅10年间，自动驾驶行业就大概经历了三轮冷热交替的周期。
2016开始，资本疯狂押注Robotaxi，当时还有人喊出“5年实现完全无人驾驶”。
2、特斯拉FSD的带动下
2018年行业瞬间入冬，此后智驾行业融资暴跌，大批初创公司倒闭；
2021年，特斯拉FSD的带动下，原先专注智驾的公司也转去做量产NOA，毕竟活下来才有以后，然后呢？
供给过剩后面就是价格战洗牌期，又是一大批公司出局。直到今天，物理AI、世界模型又成了新的科技叙事。
但2016年到现在，Momenta只做了一件事，沿着“一个飞轮、两条腿”的战略往深里走，由海量真实驾驶数据、数据驱动算法、闭环自动化体系共同构成的自迭代循环。
量产辅助驾驶赚来的钱养自动驾驶研发，自动驾驶沉淀的数据飞轮反过来提升量产方案体验。
这个闭环转了十年，转成了今天Momenta物理AI的底座。
开头几年Momenta走的很顺利，财务VC和产业资本同时看上了Momenta。
蓝湖资本、创新工场、真格基金入局完成早期融资，2017年顺为资本、蔚来资本、戴姆勒、凯辉等跟进，2018年腾讯领投B+轮融资，跻身独角兽。
2018年之后行业整体陷入沉寂，但Momenta的研究陆续开始实现小规模产品化和商业化，2019年发布L4技术，“一个飞轮两条腿”战略算是正式落地了。
四、这条路赢得了产业资本的集体信任
最直接的证明是，这条路赢得了产业资本的集体信任。
2020年和丰田达成战略合作，拿到了国际车企重量级订单。
2021年3月，Momenta完成了创纪录的5亿美元C+轮融资，上汽集团、丰田、博世、淡马锡、奔驰集体入场，C轮累计融资超过10亿美元，创下当年国内自动驾驶领域最大融资纪录，还拿到了通用汽车单独3亿美元战略融资，这也是通用首次入股中国自动驾驶公司。
此后阿里云、蚂蚁、京东、阿曼投资局持续加注。
1、但放在自动驾驶这个强飞轮赛道里
同时覆盖7家全球顶级车企加Tier1博世的产业资本，腾讯、阿里、蚂蚁、京东等科技巨头，淡马锡、阿曼投资局和顶级PE，同时得到这三类资本的认可和信任，Momenta是独一份。
Momenta也没有辜负这份信任，2021年量产NOA风口逐渐到来，这时很多纯L4+公司才仓促转型，Momenta则已经准备好了成熟方案和客户资源，4年时间跑到了第三方城市NOA市占率第一；
2025年后，竞争加剧，Momenta凭借已经成功运转多年的“一个飞轮两条腿”战略，率先把叙事和技术路线成功升级到了“物理AI”。
目前，全球前十大车企中9家是Momenta的客户，与全球24家整车厂商建立合作关系，累计210款定点车型、100款已量产车型，搭载车辆超100万台。
第一个10万台交付，Momenta用了两年，现在同样的量只需要不到40天。
这种工程化能力的规模效应，显然不是单纯的产能提升。
曹旭东认为，自动驾驶的规模效应比芯片行业更强，因为软件边际成本是零。
因此，65%的市占率放在别的行业可能只是“大一些”，但放在自动驾驶这个强飞轮赛道里，意味着后来者要追赶的可不单是技术、规模这些差距。
因此曹旭东认为，自动驾驶有非常强的规模效应和先发优势，预计最终全球只有3-4家供应商能够胜出。
最根本的是，Momenta底层逻辑从未改变，只有不断的细化和升级。
L4最疯狂的时候，Momenta没all in纯Robo，量产城市NOA最火的时候，也没放弃L4和底层技术研发。
这种不追风口、长期沿自己路径一直走的战略定力，是Momenta穿越周期的核心原因。
10年战略
