远见网一、一名科技记者在今年6月
1、一名科技记者在今年6月
一名科技记者在今年6月，加入了北京一家估值200亿的具身智能公司，上班第一天从下午2点到晚上10点，除去1小时的晚饭时间，他一直在开会。
会议的主题只有一个：筹备IPO。
一位市场营销方向的候选人去上海的一家机器人公司面试，她被告知自己的主要工作也是IPO相关——面向投资人PR。
一家上海具身智能企业的研发员工称，公司当下就只有一个目标，融资上市。
彼时，具身智能正在经历一场资本狂欢。今年6月，至少有4家机器人企业被曝出准备IPO或者已经在IPO进程中。
当时宇树科技刚刚通过了上交所上市委会议审议，即将成为第一家登录二级市场的具身智能企业。
谁能成为第二家登录资本市场的企业，成为了各家竞争的焦点。
每家具身智能企业都给自己量身打造了一套叙事体系，比如家庭服务场景第一股、工业场景第一股、具身智能全栈第一股……
对于商业模式尚未跑通的具身智能企业们而言，第一股的意义非比寻常。“不管是港股、美股还是A股，第一股最具投资价值。
如果成了第二、第三家，前面已经有了标杆，市场就会给你一个公允价值，溢价空间就没了”，一位投资了头部具身智能企业的投资人告诉Tech星球。
2、宇树科技成为了万众瞩目的价格尺度
据《中国经营报》报道，目前国内有超20家人形机器人核心企业进入IPO辅导、申报或发行阶段，排队港股的机器人相关企业达46家。
宇树科技成为了万众瞩目的价格尺度。
8月19日，宇树科技上市，开盘大涨至发行价的7.3倍，1100元/股，开盘即见顶，之后股价连续多日跌跌不休至450元/股左右。
“想到宇树会跌，但没想料到这么快”，不止一位投资人向Tech星球表达了相同的看法。
当市场连最受期待的第一股都不再愿意给予持续的估值溢价，那些营收更少、技术更早期、融资能力更弱的机器人公司们，就必须面对一个此前被IPO故事暂时掩盖的问题：一家具身智能企业，到底值多少钱？
上海浦东香格里拉大酒店，距离杭州市滨江区宇树科技总部有160公里。
8月19日上午，宇树科技上市的锣鼓声响彻整个A股时，当投资人、产业资本和合作伙伴齐聚浦东香格里拉大酒店为宇树科技的4000多亿市值庆祝时，160公里之外的宇树科技总部办公楼异常安静。
员工依旧正常上下班，研发人员拿着早餐进入办公楼，没有鲜花锦簇，没有香槟满桌，甚至没有一杯可乐，看上去这只是一个再平常不过的工作日。
他们似乎比任何人都清楚，这是一场被提前预支的狂欢。狂欢仅仅持续了一上午。随着资金开始兑现，宇树股价逐渐回落，上市当天最终收于845元/股。
后面的40多天里，忙着奔赴IPO的具身智能企业们突然安静了下来，他们不再给IPO造势，也没有了铺天盖地的宣传。
“IPO在我们内部是敏感词”，前述那位加入了头部具身智能企业的前科技记者表示。
二、并不是因为具身智能企业学会了提高效率
过去三个月里，他没有拥有过任何一个完整的双休日，几乎每天都要工作起码10小时，最晚的一次忙到了凌晨3点钟，早上7点起来继续干。
现在，公司全面停止了PR传播，他也迎来了短暂的休息期。每天准点下班，上班的时间也更多在摸鱼。
这种突然而来的松弛，并不是因为具身智能企业学会了提高效率，而是因为整个行业的节奏正在发生变化。
具身智能几乎每一个岗位都在高强度运转。
一位曾经在具身智能行业工作的人士表示，如果你觉得互联网已经很卷了，那跟具身智能比起来简直是天堂。
他统计，如果互联网每周工作55个小时，那么具身智能行业就要78个小时。
“我们谈论的是周末晚上11点能不能下班”，上述员工在社交平台吐槽道。
企业对人才的要求也越来越高。“TOP3本硕只是门槛，现在已经卷到博士了”，一位头部具身智能企业的研发人员称。
不过，学历只是敲门砖，机器人企业更看重实操，研发人员需要论文复现，一些人甚至因为无法短期实现论文复现，两个月甚至几周就被迫离开。
“这是一个没有人谈效率的行业”，上述研发补充道。一台机器人到底能稳定替代多少人？
1、消耗在如何保障一台机器人正常工作
维护成本多少、部署成本多少，什么时候能规模化？这些问题没有一个公司能够回答，也没有一个公司会去谈论。
具身智能涉及到算法、控制、硬件、软件等多个领域，研发人员根本预测不到具体那里会出问题，经常花费几个月的心血去排查。
他们大量的时间，消耗在如何保障一台机器人正常工作。
一个典型的例子是，一台机器人不工作了，看上去怎么都是软件问题，但最后排查了一周，发现是某个部件过热导致芯片计算性能出了问题。
在这个行业里，“能不能做出来”仍然是很多企业首先要解决的问题，“做出来之后到底划不划算”，反而被放到了后面。
一级市场融资是最敏锐的，今年年中，融资额度已经开始降温。
统计显示，2026年7月国内具身智能机器人赛道约有34家企业获得融资，披露金额约120亿元；
相比6月超过178亿元，环比下降约32.6%。
宇树科技市值大幅下跌后，观望的情绪更甚，不少投资人告诉Tech星球，他们内部已经不看具身智能项目了，最近一个月一个过会的都没有。
那些刚刚成立，规模较小的企业已经开始收缩。
Tech星球了解到，一些估值20亿元以下的具身智能企业已经开始收缩团队。
三、宇树其实1000亿是差不多的
1、现在已经发不出工资了
今年2月成立的一家做具身智能的企业在烧光1个亿后，现在已经发不出工资了。
曾经动辄翻倍的薪资水平不复存在。一位具身智能企业的员工称，现在基本就是平薪挖人，疯狂扩张已经暂停。
“宇树其实1000亿是差不多的，他是个做硬件的公司，按照硬件公司来看，市值自然会下来。
你可以看深圳做硬件的那一拨，优必选现在是300多亿，去年上市的影石，也是从1000亿掉到现在300多亿。
第一波热度之后，一定会回归理性。” 一位投资人向Tech星球分析。
从自动驾驶到芯片，从大模型到具身智能，头部科技公司拿到了越来越多的钱，从创业到IPO敲钟的速度越来越快，市场愿意提前支付未来，却很少愿意等待一家企业慢慢成长。
因此，不少科技企业上市后才开始真正迎接市场检验。宇树市值缩水让所有人开始重新审视：这场盛宴是如何开始的。
“钱就在账上，能不能帮我去拿到这个公司的份额，先投5000万？”
今年年初，深圳一家硬科技投资公司的合伙人胡磊接到了LP（出资人）的需求。
彼时，抢份额是所有投资机构面临的头等难题，尤其是在热门项目面前。
2、LP们不惜一切代价
胡磊要拿到的是一家灵巧手公司的额度，这家公司的特别之处在于他占据了机器人触觉数据的身位，故事足够性感。
为了拿到份额，LP们不惜一切代价。“不尽调，不谈协议，直接去投”，胡磊补充道。
一位创始人因被十几家投资机构电话追着跑而关机躲清静，结果一开门，走廊里已经坐着两位投资人，其中一位手里的合同甚至已经翻开在签字页。
更常见的情况是，这轮融资还没有完成Close，就会被项目方告知估值已经翻倍。
不少投资人需要面对“今天还在谈估值40亿的轮次，第二天项目方就表示有人要按照80亿去投他们”的情况。
不止一位业内人士表示，很多项目是同时在推进两个轮次的融资，因为份额不够分。
很少有人在乎在这期间，项目方的收入并没有显著增长，甚至技术也并没有带来实质性突破。
没人可以说清楚估值暴涨的逻辑。“其实没有逻辑，都是拍脑袋决定的”，一位投资人向Tech星球表示。
项目方甚至会主动下场制造稀缺性，“他们会去拿一些小基金的钱，对时间要求紧迫，核心就是看谁给的估值更高。”
一个广为流传的融资技巧是，如果有十个投资人加创始人/高管，他们往往晾几天再通过，就挑一两个见一下，也不告诉他们团队里都有谁，制造神秘感。
越是见不着越要见，越神秘越好。
四、估值奇迹就这样发生了
1、自变量估值从100亿到200亿用了1
估值奇迹就这样发生了。
智平方的估值从2月的100亿到6月的200亿，用了126天，自变量估值从100亿到200亿用了124天，星海图用了49天，千寻智能只用了33天。
但增长让所有人的FOMO情绪达到高潮。一级市场存续多年的投资规则开始发生松动。
过去无论是自动驾驶还是芯片，投资机构们要么是红杉系要么是高瓴系，泾渭分明。“现在大家都有钱赚，干嘛要分派系呢？
” 上述投资人表示。
“行业里讲T0、T1、T2，红杉这种绝对头部，加上宁德时代这类产投，他们投了之后，大家就很容易买单，几个投资机构组成专项基金，专项基金也很看重股东，股东越豪华，上市确定性和回报率看起来就更有保障。
” 一位硬科技投资人表示。
越来越多的人开始下场创业。北京一家超头部具身智能公司的投资方在今年3月已经加入了被投企业。
理想汽车至少有八位高管离职创办具身智能企业；小鹏机器人的铁三角郑存远、施晓鑫、米良川，在三个月内相继离开创业。
“我们不少投资人朋友基本都只关注拿了头部投资机构的具身企业，腰尾部的跑出来有一定的难度。
2、因为这方便造势背书与挖人
为什么具身公司喜欢讲自己融了多少钱、有什么领导来考察？因为这方便造势背书、挖人，也方便融更多的钱，树立头部形象。
” 一位硬科技投资人说道。
具身智能企业内部人员也在高速流动。
据Tech星球不完全统计，至少有16位具身智能企业的管理层/核心技术人员离职在创业，或者以更高的职位加入其他具身智能企业。
钱像流水一般涌入。根据IT桔子的统计，2026年上半年，国内具身智能融资总额超过900亿元，估值超百亿的企业多达22家。
员工的待遇水涨船高。今年4月，优必选公开招聘全球具身智能首席科学家，年薪1500万元起，最高1.24亿元；
一位去年加入具身智能公司的研发线员工称算上期权，自己的收入差不多翻倍了；
一名2024年刚研究生毕业的运动控制方向人才刚毕业年薪接近百万，到了2026年，对外报价已经达到年薪300万元；
即便是普通的职能岗位，收入也有50%的增长，这在当下的就业环境极为罕见。
2026年脉脉春招相关报告，2026年1—4月具身智能岗位数量同比增长15倍，岗位平均月薪从5.9万元升至6.2万元。
到处都是热钱，但真正落实到产品/研发
