远见网美团海外业务的盈利曲线，正在成为市场重新评估这家本地生活巨头增长逻辑的关键变量。
8月28日，美团CEO王兴在二季度财报电话会上透露，旗下外卖平台Keeta在沙特市场试运营后仅用22个月便实现盈利，在中国香港市场实现单位经济模型（UE）转正用时29个月。
这一时间表意味着，美团将国内多年积累的精细化运营能力向海外输出的路径，已经跑通了第一个闭环。
与此同时，王兴明确表示，美团对巴西市场的长期潜力仍有信心，Keeta下半年将聚焦现有市场的运营效率提升，而非继续快速扩张。
这一表态在当下全球资本开支普遍收缩、出海企业频繁调整策略的背景下，显得尤为克制且具有信号意义。
本文将从Keeta沙特盈利的底层逻辑、美团海外战略的节奏变化、AI与主业的协同关系，以及巴西市场的前景与挑战四个维度，拆解美团出海棋局的最新落子。
沙特22个月盈利：海外可复制性得到验证
Keeta在沙特的盈利速度，超出了多数市场观察者的预期。
美团于2023年5月在香港启动Keeta运营，随后在2024年9月进入沙特首都利雅得，开启中东市场的试水。
按照王兴披露的时间线，Keeta沙特从试运营到盈利仅用了22个月，而香港市场实现UE转正用了29个月。
沙特市场的盈利周期甚至短于香港，这一对比本身就值得玩味。
沙特市场的特殊性在于其外卖渗透率低、客单价高、竞争格局相对分散。
美团进入时，当地已有HungerStation、Jahez等本土玩家，但美团将国内验证过的“强履约+补贴换规模+运营效率优化”打法做了本地化适配。
从公开信息看，Keeta在沙特采取了相对激进的用户补贴策略，同时通过优化骑手调度和配送路线，将履约成本控制在可接受范围内。
王兴在电话会上将沙特盈利归因于“运营模式海外可复制性较强”，这并非一句空话。
香港市场的UE转正已经验证了美团在成熟市场的精细化运营能力，而沙特市场的更快盈利则进一步说明，在中东这种高增长、高客单价的增量市场，美团可以复制甚至超越香港的效率曲线。
从财务角度看，海外业务对美团整体营收的贡献仍然有限，但盈利拐点的出现，意味着Keeta不再是一个纯粹烧钱的扩张故事，而是具备了自我造血能力。
这对于美团估值体系中“第二增长曲线”的叙事，是一个实质性的支撑。
从扩张到深耕：下半年聚焦运营效率
王兴在电话会上明确表示，Keeta下半年将聚焦现有市场运营、提升运营效率，而不是继续开疆拓土。
这一表态与美团过去两年在海外市场的激进扩张形成鲜明对比。
2024年，美团先后进入沙特多个城市，并在2025年传出考虑进入伊拉克、巴西等市场的消息。
如今，美团显然选择了“先深耕、后扩张”的路径。
这种节奏调整背后，既有对海外业务盈利质量的追求，也有对全球宏观经济不确定性的审慎考量。
当前，国际地缘政治冲突频发，全球供应链持续承压，美团在海外市场的每一步都需要更加谨慎地评估投入产出比。
事实上，美团的海外策略正在从“铺摊子”转向“提效率”。
在沙特，Keeta已经开始优化补贴结构，提升客单价和复购率；在香港，UE转正后，美团也在尝试引入更多高毛利品类。
这种精细化运营的思路，与美团在国内市场的一贯打法一脉相承。
对于巴西市场，王兴的“保持信心”并非盲目乐观。巴西外卖市场由iFood主导，市场份额超过70%，竞争壁垒极高。
但美团认为，巴西市场的长期潜力依然可观——城市化率高、年轻人口多、智能手机普及快，且外卖渗透率仍有提升空间。
美团在沙特积累的“挑战者”经验，或许能在巴西复制。
AI不造Token工厂：赋能主业才是核心
在本次财报电话会上，王兴还花了相当篇幅阐述美团的AI战略。
他表示，AI是美团组织、产品和工作流程的全面升级，其长期价值在于进入真实工作流、解决真实问题并形成基础设施能力。
美团不会成为“Token工厂”，AI将用于支持主业发展。
这一表态与当前AI行业“军备竞赛”的狂热形成对比。
美团没有选择去做通用大模型或To B的API服务，而是将AI能力深度嵌入本地生活场景。
具体来看，美团在模型侧于6月发布了业内首个在全国产算力集群完成全流程训练与推理的万亿参数自研大模型LongCat 2.0，在代码编写及Agent调用场景表现突出；
产品侧，推进“小团”等AI助手升级，强化本地生活场景端到端服务闭环；
组织侧，AI已深入工作流程，员工普遍使用AI工具提升效率。
这种“AI+主业”的思路，与美团一贯的“零售+科技”战略一脉相承。
王兴强调，全国产化训练和推理能力带来成本及可控性优势，这既是对外部环境变化的应对，也是美团在AI投入上保持财务纪律的体现。
从实际效果看，AI对美团主业的赋能已经开始显现。
在配送调度、商家运营、用户推荐等环节，AI模型的引入正在提升效率和用户体验。
未来，随着LongCat等模型的持续迭代，美团有望在本地生活领域构建起新的竞争壁垒。
巴西市场：长期信心与短期挑战并存
巴西是美团海外战略中最大的变量。王兴的“保持信心”背后，是美团对巴西市场潜力的长期判断，但短期内，挑战依然严峻。
首先，iFood的统治地位难以撼动。iFood在巴西深耕多年，拥有成熟的骑手网络、商家资源和用户心智。
美团若进入，需要投入巨额资金进行补贴和地推，且短期内难以看到盈利拐点。
其次，巴西市场的宏观经济环境存在不确定性。通胀高企、货币波动、物流成本上升，都可能影响外卖业务的盈利模型。
此外，拉美地区的监管环境复杂，劳动法规对外卖骑手的权益保护日益严格，这也会增加运营成本。
然而，美团并非没有机会。沙特市场的成功表明，美团有能力在竞争激烈的市场中找到切入点。
巴西的外卖渗透率相比中国仍有较大差距，且用户对价格敏感度高，美团的补贴策略和运营效率有望撬动增量市场。
此外，美团在巴西可以复用其在沙特积累的“本地化+效率优先”打法，降低试错成本。
从行业角度看，美团对巴西的信心也反映了中国互联网企业出海的趋势变化。
过去，中国企业出海多以工具类、游戏类产品为主，如今，以美团为代表的服务型平台开始将重运营模式输出海外，这要求更强的本地化能力和更长的投入周期。
综合来看，美团海外业务正在从“验证期”进入“深耕期”。
沙特盈利证明了模式的可复制性，香港UE转正提供了成熟市场的运营样本，AI赋能则为主业效率提升提供了新工具。
对于巴西，美团需要保持耐心，在尊重当地市场规律的前提下，寻找差异化的竞争策略。
如果Keeta能在巴西复制沙特的盈利曲线，美团的海外故事将真正打开想象空间。
对于投资者而言，王兴的这次表态传递了一个清晰信号：美团不会为了扩张而扩张，而是追求有质量的增长。
海外业务不再是“烧钱”的代名词，而是有望成为美团长期价值的重要支撑。
在本地生活竞争趋于白热化的当下，美团的出海棋局，或许才刚刚进入中盘。
