远见网宇树科技尚未正式挂牌，场外暗盘报价已冲至520元/股，较150.8元的发行价溢价超过240%。
与此同时，据不完全统计，已有近20家主流车企宣布布局人形机器人，包括特斯拉、比亚迪、奇瑞集团、广汽集团、长安汽车、小鹏集团、赛力斯、理想汽车等。
一边是资本市场的狂热预期，一边是产业端的密集卡位，具身智能这条万亿级赛道正迎来前所未有的关注度。
车企集体“造人”并非偶然。
在汽车主业利润率持续承压、市值普遍缩水的背景下，人形机器人被视为打开第二增长曲线的关键抓手。
技术同源、供应链复用、场景天然契合，让车企在这一轮具身智能竞赛中占据了独特身位。
但热闹背后，真正的考验在于商业化落地的节奏与路径。
车企为何集体押注人形机器人
汽车行业正经历一场深刻的利润率危机。
乘联分会秘书长崔东树表示，2026年前4个月，汽车行业的销售利润率已降至3.4%，处于历史低位。
惨烈的价格战、电动化转型的高额投入，以及全球供应链的不确定性，都在持续压缩车企的盈利空间。
在此背景下，寻找汽车主业之外的新增长极，成为头部车企的共同选择。
人形机器人恰好提供了一个极具想象力的方向。
高盛等机构预测，到2035年人形机器人市场规模有望达到380亿美元，而更乐观的行业报告则指向万亿级人民币市场。
更重要的是，人形机器人与智能汽车在核心技术上有高度同源性——传感器、算力芯片、电机驱动、电池管理，乃至自动驾驶的感知决策算法，都可以直接迁移。
奇瑞集团、比亚迪等车企在供应链管理和规模化制造上的经验，也被视为人形机器人量产的重要优势。
场景优势同样不可忽视。
车企拥有工厂、门店、售后等大量结构化场景，可以率先部署人形机器人进行物料搬运、质检、巡检等任务。
特斯拉的Optimus已在自家工厂进行测试，国内车企也在加速类似布局。
这种“先用起来”的策略，有助于积累真实运行数据，反哺技术迭代。
更深层的逻辑在于，车企正从“卖车”转向“卖科技”。
小鹏集团董事长何小鹏在公司更名时表示：“小鹏集团是一家科技公司，而不仅仅是一家汽车公司。
”这并非个案，而是行业共识的缩影。当汽车本身进入存量竞争，人形机器人便成了车企向科技公司转型的最佳叙事载体。
宇树科技上市引爆资本热情，估值逻辑面临考验
作为人形机器人领域的明星独角兽，宇树科技的IPO进程成为市场观察行业热度的重要窗口。
据券商中国报道，宇树科技场外“暗盘交易”悄然兴起，多家中介通过各类渠道收购该股新股，报价分歧较大，部分中介出价520元/股，亦有中介报价410元/股；
不少中签者也主动上网寻觅买家。
这种场外交易以往常见于北交所新股，近期正向科创板明星股扩散，此前长鑫科技上市前也曾出现类似现象。
暗盘价格的高企，反映出市场对宇树科技乃至整个人形机器人赛道的极度乐观。
然而，这种乐观能否持续，取决于公司能否兑现业绩预期。
宇树科技目前营收规模尚小，人形机器人尚未形成大规模商业化收入。
520元/股的报价对应市值已远超传统制造业估值体系，市场显然在为未来数年的高增长提前定价。
类似的定价逻辑也出现在AI领域。
Anthropic正向潜在投资者表示，其第二季度营收较去年同期至少增长14倍，初步营收超过115亿美元，年化收入运行率在5月突破470亿美元，预计2028年营收将达到约1900亿至2000亿美元。
华尔街据此押注其可能冲击2万亿美元IPO。
这种“用未来定价现在”的做法，本质上是为增长叙事的确定性买单，但也是一场豪赌——两年时间足够改变竞争格局、模型迭代节奏和基础设施成本。
人形机器人赛道同样面临这种风险。技术路线尚未收敛，成本居高不下，商业化场景仍以示范为主。
一旦量产进度不及预期，或技术路线出现重大变化，高估值将面临剧烈修正。
宇树科技的暗盘热度，更像是一面镜子，映照出市场对具身智能的集体想象，而非已经兑现的现实。
产业化落地仍有多重挑战，车企优势与短板并存
尽管车企在供应链和场景上具备优势，但人形机器人的产业化落地仍面临诸多挑战。
首先是成本问题，目前人形机器人单台成本动辄数十万元，即便车企具备规模化制造能力，要降至消费级或工业级可承受的水平仍需时日。
其次是技术成熟度，人形机器人的运动控制、环境感知、任务规划等核心能力，距离真正的通用性还有很大差距。
车企的“造人”策略也并非没有争议。有观点认为，车企在软件算法和AI大模型上的积累，相比科技公司仍显薄弱。
人形机器人的核心竞争力在于“大脑”，而非“身体”，而这恰恰是车企相对陌生的领域。
特斯拉凭借FSD的算法积累在Optimus上取得进展，但国内车企能否复制这一路径，尚存疑问。
此外，行业竞争正在加剧。除了车企，科技巨头、创业公司、甚至家电企业都在涌入人形机器人赛道。
宇树科技、优必选等专业厂商已建立先发优势，华为、小米等也在积极布局。
车企虽多，但真正能跑出来的或许只有少数几家，重复造轮子的风险不容忽视。
奇瑞集团等车企在海外市场的渠道优势，可能成为人形机器人出海的重要助力。
奇瑞连续多年成为中国车企的“出海一哥”，已在海外多个地区搭建了较为完善的销售服务体系。
如果人形机器人能够复用这些渠道，将比纯创业公司更具全球化潜力。但这同样需要时间验证。
结语：万亿赛道开启，但赢家尚未出现
车企集体入局人形机器人，既是汽车产业转型的必然延伸，也是资本市场的全新叙事。
宇树科技的暗盘疯抢、Anthropic的营收暴增，共同勾勒出科技投资的高温图景。
然而，万亿级赛道从概念到兑现，需要跨越技术、成本、场景、生态等多重关卡。
对于车企而言，人形机器人不是简单的“第二曲线”，而是一场需要长期投入和战略定力的马拉松。
短期来看，谁能率先实现小批量量产并在真实场景中跑通商业模式，谁就能占据先机；
长期来看，真正的护城河在于AI算法和数据闭环，而非单纯的制造能力。
可以预见，未来两年将是人形机器人行业的分化期。
那些能够将汽车产业链优势转化为机器人竞争力的企业，有望在万亿级市场中占据一席之地；
而那些仅靠概念炒作、缺乏核心技术储备的玩家，则可能在这一轮洗牌中被淘汰。
行业的新力量正在崛起，但最终格局远未落定。
继续往下看，近20家车企扎堆造人已经不只是单点消息，后面更关键的是订单质量、回款节奏和融资成本能不能按同一节奏往前走。如果前面的改善不能继续传导到更细的执行端，市场很快就会重新评估这轮变化的成色。
