远见网一、资本焦点
港股即将迎来一批光模块公司。
除已经在港上市的剑桥科技(A+H)、鸿腾精密、飞速创新外，天孚通信、华工科技、中际旭创、新易盛等A股公司也已经在赴港上市的不同阶段。
此外，海光芯正也通过了港交所聆讯，预计不久后就能登陆港股。
格隆汇获悉，北京海光芯正科技股份有限公司（简称“海光芯正”）于2026年6月11日通过港交所聆讯，由华泰国际担任保荐人。
此前，海光芯正曾计划在A股上市。
2020年12月，公司与华泰联合证券签订辅导协议，为潜在A股上市做准备，并提交了辅导备案申请；
但后来公司决定改道香港联交所上市，以获得国际资金、吸引海外投资者、提升知名度，因此在2025年8月终止了与华泰的协议。
01
专注于光模块等产品，估值26.6亿，阿里巴巴、小米押注
截至2026年6月8日，胡朝阳博士、苏州海怡及苏州海旭共同持有公司21.11%的权益，共同构成一组单一最大股东集团。
招股书显示，海光芯正成立至今完成了多轮融资，在2025年7月的F+轮融资中，公司的投后估值为26.6亿元。
公司的主要机构投资者包括阿里巴巴、小米、中天科技（600522）、博华资本等。
创始人胡朝阳博士今年56岁，目前在公司担任董事会主席、执行董事兼首席执行官。
胡博士先后获得北京航空航天大学电子工程学士学位、惯性技术与导航设备硕士学位、清华大学精密仪器与机械博士学位。
在创立海光芯正之前，胡博士曾先后担任马里兰大学帕克分校的博士后研究员、加州大学圣芭芭拉分校的研究科学家。
此后又曾担任OCP,Inc.（由Oplink收购）及Oplink Communications Inc.的工程总监、美国Source Photonics Inc.的工程主管等职务。
1、F+轮融资情况，
海光芯正是一家光电互连产品提供商，提供光模块、有源光缆（AOC，其将光模块及光纤缆线集成为单一组件以实现高速互连）及其他产品。
公司的光电互连产品广泛应用于AI数据中心，以支持高速、高密度及高能效的数据传输。
公司建立从芯片设计到光模块制造的端到端技术能力，并专注于硅光子技术领域。
1、光模块
二、市场反馈
公司根据是否采用硅光子技术，将光模块分为两类：
硅光子光模块：基于硅光子技术开发，主要速率在400G及以上，用于AI数据中心等场景。
目前已有4款产品实现商业化，1款正在开发中，相关收入增长强劲。
1、其他光模块
：主要包括100G至800G的多模光模块，兼容性好、成本效益高，主要应用于数据中心等场景。
部分硅光子光模块举例，
2、AOC
AOC（有源光缆）将光模块和光纤整合在一起，适合机柜内或相邻设备间的短距离、低延迟、低功耗传输，是对用于更长距离传输的光模块的补充。
公司根据是否采用硅光子技术，将其分为硅光子AOC和其他AOC两类。
3、AEC
AEC（有源铜缆）在铜缆两端加了信号增强芯片，用于超短距离传输。
它在数据中心里可以补充AOC和光模块的覆盖场景，公司已于2025年12月开始商业化AEC产品。
海光芯正的业务主要采用三种模式：联合设计制造（JDM）、原始设计制造商（ODM）和自有品牌。
其中，JDM模式是公司的重点。
因为大客户对定制化光模块的需求越来越高，公司通过与客户深度合作，能提前了解其技术规划，共同开发定制产品。
在该模式下，客户提供设计方案和技术，公司利用自己的研发和生产能力，完成高性能光模块的制造和交付。
02
收入有所增长，近三年净利润仍然亏损
近两年，得益于下游AI产业的发展，海光芯正的收入整体有所增长。
报告期内公司出现净亏损，主要因公司正处于从低速向高速产品的战略转型期，归结起来原因有两点：
研发投入较大：公司持续投入高速产品研发，相关投入占收入比重已显著下降。
三、后续判断
公司的研发重点集中在400G、800G及1.6T等下一代高速光模块上。这些产品已实现商业交付，毛利率更高，正持续推动公司收入和盈利能力的增长。
关键财务数据（部分数据），
1、按业务分部划分的明细，
JDM毛利率较低，主要因为该模式下主要服务国内大客户，定价偏低。
报告期内，公司研发开支分别为0.42亿元、0.64亿元和1.04亿元，占收入比重从24.1%降至8.5%。
研发投入的绝对金额虽在增加，但由于收入增长更快，研发费用率有所下降。
海光芯正的客户以国内外头部互联网公司为主。报告期内，前五大客户贡献的收入占总收入比重分别为95.8%、70.3%和78.7%，客户集中度较高。
公司的供应商主要为电子及光电元器件、PCB、半导体等厂商。
向前五大供应商采购的金额分别为1.57亿元、6.83亿元和8.64亿元，占采购总额比重分别为62.6%、72.5%和56.6%。
现金流量表摘要，
03
海光芯正在全球光模块市场排名第十七，市占率0.8%
近年来，AI行业的快速发展对通信网络提出了更高要求，也推动了光电互连技术的创新。
AI基础设施主要分为两部分：
硬件
：包括计算、存储和网络设备，是支撑AI应用的基础。
1、软件：：包括机器学习框架、算法、工具
软件
及PaaS平台等，是支撑AI应用开发和创新的基础。
1、AI基础设施，
四、后续关注
在算力层面，AI大模型带动计算集群从千卡级扩展到万卡级，推动超大规模智算中心建设，形成跨地域、多中心的计算体系。
在网络架构层面，AI要求网络同时提升横向扩展（节点间高带宽无损互连）和纵向扩展（芯片与服务器间高速数据交互）能力，催生出新型智慧网络。
凭借高密度、低功耗的优势，光电互连技术已成为支撑这一架构、实现算力资源全域调度的核心基础。
高速互连网络架构图，
光电互连产品主要分为三类：
可插拔光模块：连接设备与光纤，实现电光信号转换，用于设备间数据传输。
共封装/近封装光学(CPO/NPO)：将光引擎与核心芯片高度集成，能实现最高的带宽密度和最低的能耗，是下一代超大规模计算集群的核心方案。
有源电缆(AEC)：在铜缆两端集成芯片以提升信号质量，兼具低成本、低功耗和更优的传输性能，是数据中心内部短距连接的关键方案。
全球光电互连销售额（按产品类型划分），
AI光模块是为满足AI计算集群超高带宽与低延迟需求而设计的产品，主要用于解决数据中心的数据交换瓶颈。
按速率
：以100G以上为主，涵盖100G至3.2T等速率。
按技术
：主要分为硅光子与非硅光子两类，其中硅光方案在超高速场景下具备成本和功耗优势。
产业链上，AI光模块的上游包括光学芯片、集成电路芯片、PCB等核心元件；中游负责模块的集成与制造；下游客户主要是云服务提供商。
光模块的产业价值链，
中国AI光模块销售额（
1、按技术：划分），
行业内主要竞争对手包括中际旭创、新易盛、Coherent、光迅科技、海信宽带、Fabrinet、华工正源、国扬通信、摩泰光电、NeoPhotonics、Fabrinet、Lumentum、Mellanox、剑桥科技、ADTRAN、联特科技等等。
中国AI光模块供应商排名（按全球收入），
