远见网一、政策背景
1、政策信号
半导体行业从来不缺赢家通吃的故事，但更值得玩味的，往往是一些被低估者的逆袭翻身。
站在2026年中这个时间节点回看，很多当年被监管拦下、资本低估、并购失败的芯片资产，很多恰好落在AI基础设施和智能化产业的关键节点上。
过去别人想买它们，是因为它们有技术卡位；今天它们变贵，是因为这些卡位被新需求重新验证了。
Tower：差点被英特尔收购，靠硅光一路高歌2022年，英特尔曾宣布计划收购Tower Semiconductor。
当时的英特尔正全力推进IDM 2.0战略，希望把自己从一家以自有CPU制造为核心的IDM公司，重新塑造成全球性晶圆代工平台。
因为想要成为一家晶圆代工，并不只是要有先进制程，台积电的强大，不仅在于5nm、3nm这样的先进节点，也在于成熟制程、特色工艺、客户服务、IP生态和长期量产经验。
对英特尔来说，收购Tower可以快速给其代工服务（IFS）补上汽车、射频、模拟芯片等特色工艺的短板。
然而，这笔交易最终没有完成。
2023年8月，英特尔因未能获得监管批准，不得不宣布放弃以54亿美元收购Tower的计划，并地支付了3.5亿美元的“分手费”。
当时业界一片叹息，认为高塔失去了抱住晶圆代工巨头大腿的最佳机会，未来前途暗淡。
2、压力所在
然而，短短两年多过去，高塔不仅没有沉沦，反而凭借硅光子技术和特色工艺一路高歌猛进。
截至2026年6月4日，Tower的股价约267.9美元，过去五年暴涨812%。
2022年英特尔收购Tower的交易总价约54亿美元，2026年6月Tower市值已接近300亿美元。
过去几年，AI服务器内部的数据流量急剧上升。
GPU集群规模越来越大，机柜之间、板卡之间、芯片之间的数据传输压力越来越高。
传统铜互连在功耗、距离和带宽上的瓶颈日益明显，硅光开始成为AI基础设施绕不开的方向。
无论是800G、1.6T光模块，还是未来更靠近GPU、XPU和交换芯片的CPO、近封装光互连，背后都需要可规模化制造的硅光平台。
Tower在2026年5月宣布，已与主要客户签署13亿美元的2027年硅光收入合同，并收到2.9亿美元客户预付款用于产能预约。
公司还表示，2028年合同显示出更高的硅光产能预约。与此同时，Tower也在补产能。
在今年3月Tower宣布重组其日本业务，将取得日本Fab 7 300mm工厂的完全所有权，以强化300mm战略，并支持光学和光子平台增长。
二、核心变化
1、市场表现
Tower表示，Fab 7完全控股有助于提升其300mm产能策略，并支撑长期客户增长；
公司还提出到2028年实现28亿美元年收入、7.5亿美元净利润的模型目标。
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除了硅光，AI服务器和智能汽车对高性能BCD（双极-互补-双重扩散）工艺、先进电源管理（PMIC）以及高精度传感器的需求呈指数级激增。
Tower的逆袭也再次证明，半导体竞争不只有先进制程，特色工艺同样是基础设施。
铠侠：从东芝的还债断臂，到推理AI的存储新贵铠侠（Kioxia）的诞生本身就是一桩悲壮的断臂求生事件。
铠侠是东芝危机中的被剥离资产，是贝恩财团手里的退出难题，也是西部数据多年想合并却始终没拿下的NAND拼图。
如今AI推理和企业级SSD需求升温，它终于有机会把自己从周期型NAND厂商，重新包装成AI基础设施供应商。
2017年，东芝因美国核电业务（西屋电气）遭遇毁灭性巨亏，被迫将闪存业务以约2万亿日元的价格打包出售给贝恩资本领衔的财团。
2、关键变化
但到2024年铠侠IPO时，公司估值只有约7840亿日元，明显低于当年的收购价格，这也成了贝恩资本手里一块难以高价退出的周期资产。
后来西部数据（WD）多次想要并购铠侠，但这笔交易多次受阻。
2023年，Reuters报道称，西部数据与铠侠合并谈判停滞，重要原因之一就是铠侠投资方SK海力士反对。
长达数年里，它在贝恩资本、西部数据、SK海力士以及日本政府多方势力的夹缝中生存，而如今，AI的火热也彻底将铠侠推到风口浪尖上。
2026年6月，第三方行情显示铠侠股价一度冲到7万日元以上，市值一度达到约42万亿—45万亿日元区间，甚至短暂接近或超过丰田的市值水平，成为日本第二大企业。
2025财年铠侠收入达到2.3376万亿日元，同比增长约37%，净利润约5544.9亿日元，同比增长约104%。
在在6月2日的投资者日上，铠侠发布了更为乐观的展望。
计划2026—2028财年平均每年资本开支约4700亿日元，比2025财年的2837亿日元提高约66%，三年总投资额将达到约1.4万亿日元。
目前铠侠四日市Fab 7和北上Fab 2目前的产能利用率只有50%左右。
足见前两年行业寒冬的凛冽，铠侠的这1.4万亿日元，优先用来往这些“半空”的厂房里填设备。
三、影响与判断
1、主要方面
在NAND技术层面，铠侠在财报里大方承认了自己在“单纯堆叠层数”上拼不过对手。
但这次曝光的BiCS 10（332层），真正的杀手锏不是层数，而是CBA（CMOS直接键合阵列）技术。
过去存储单元和控制电路挤在同一块晶圆上，互相牵制。CBA是把两者在两个晶圆上分别做，最后像“盖章”一样粘在一起。
铠侠表示，这种方的读写速度比对手快20%-30%。
如果BiCS 10能够按计划推进，铠侠有望在AI推理和企业级SSD市场中获得更强竞争力。
在AI推理时代，铠侠（Kioxia）CFO川村表示，公司正通过结构性转型进入新的“超级周期”。
为提高收入稳定性和投资可见性，铠侠正加速扩大与超大规模数据中心及企业级客户的长期协议（LTA）绑定，目标是到2028年让LTA覆盖率达到约50%。
2、压力所在
同时，铠侠计划将数据中心和企业级存储打造为核心引擎，使其营收占比在2028财年提升至60%以上。
铠侠对NAND闪存市场给出了极其乐观的预期。
预测在2025至2028财年间，全球NAND位需求复合年增长率（CAGR）将达22%。
其中，数据中心需求增速为46%，而受推理AI驱动的NAND需求复合年增长率更是高达86%。
公司高管指出，供需趋紧的态势将至少延续至2027年，支撑NAND价格持续走高。
值得注意的是，铠侠还表示将考虑最佳的业务收购，包括闪存以外的领域，这表明该公司有可能进行并购。
它是要往下游的主控芯片方向买？还是要向新型非易失性存储（如MRAM/PCM）拓展？
亦或是为了配合CBA技术，去买一家先进封装/键合设备或材料相关的公司？
在美光、三星都在做全品类（DRAM+NAND）的压力下，铠侠单一的NAND结构太脆弱，“破圈并购”是它活过下一个周期的防御性必修课。
Arm：从孙正义急于出清的提款机，到全球AI算力的“新盟主” 2020年，软银集团因愿景基金连环暴雷陷入流动性危机，孙正义急于出清资产回血，开价400亿美元准备将Arm卖给英伟达。
这笔交易引发了全球科技巨头的集体恐慌和反垄断监管的全力围剿，最终于2022年被迫终止。
当时，外界普遍认为Arm商业模式过于单一、收入增长触及天花板，被退而求其次强行推向IPO。
四、后续关注
1、政策信号
而截至2026年6月4日，Arm美股价格约411.83美元，市值约4315亿美元。
也就是说，短短几年后，Arm在资本市场上的价值已经变成当年NVIDIA收购报价的十倍左右。
监管机构拦下这笔交易，表面上保护了市场竞争，实际上却阴差阳错地保全了Arm作为全球科技产业“最大公约数”的公共属性。
随着超大规模数据中心全面走向自研CPU浪潮，亚马逊的Graviton 4、微软的Cobalt 100以及谷歌的Axion处理器、英伟达的Vera CPU，无一例外全部基于Arm架构。
而且英伟达在GTC 2026上还发布了基于Arm的NVIDIA RTX Spark PC CPU。
如果Arm当年被英伟达独占，这些云巨头绝对不敢将上百亿美元的供应链底牌全盘托付给竞争对手。
不过，Arm现在不满足于只做传统IP授权，已经下场做AGI CPU芯片。
在近日的Computex上，Arm宣布Oracle OCI已加入Arm AGI CPU生态系统。
它在2026年业务简报中把未来增长拆成几个方向：Edge AI、Cloud AI、Physical AI，并且提出到2031年，IP/CSS业务收入目标为100亿美元，AGI CPU业务收入目标为150亿美元。
2、关键变化
无论是云厂商自研芯片大浪潮，还是Agent时代CPU价值的回归，都在一再提升Arm的价值。
它的最新季度收入达到14.9亿美元，创下历史新高，其中授权收入同比增长29%，版税收入同比增长11%，数据中心版税收入更是同比增长超过一倍。
AI越往推理、边缘和自主系统扩散，Arm的中立IP平台价值就越大。
Lattice：当年13亿美元没卖成，在成了边缘AI小巨头FPGA公司Lattice也是一个典型的案例。
2017年，Canyon Bridge曾试图以约13亿美元收购Lattice，但这笔交易最终被美国总统令阻止，要求交易各方在30天内完全、永久放弃该交易。
监管层当时担心的，并不只是一起普通的跨境并购，而是半导体供应链、可编程逻辑器件、知识产权流向以及美国政府相关应用的安全问题。
当年被拦下的Lattice，并不是一家规模很大的芯片公司。
相比Xilinx（现AMD）、Altera这类高端FPGA巨头，Lattice长期卡位的是低功耗、小型和中型FPGA市场。
这个市场不像GPU、CPU或先进制程那样站在聚光灯下，但它在工业控制、通信、汽车、消费电子、嵌入式视觉和系统管理中非常常见。
几年后，这个看似不大的技术卡位
