远见网6月1日晚间，智谱在港交所发布公告，宣布公司董事会已通过决议，建议向中国相关监管机构申请配发及发行A股，并向上交所申请在科创板上市。此举距离另一家大模型公司MiniMax于5月29日与中信证券签署辅导协议、正式启动A股IPO仅隔两天。继今年1月前后脚登陆H股之后，中国大模型领域的两家头部企业——智谱与MiniMax，有望在A股科创板再次聚首。
根据智谱公告，建议A股发行数量将占发行完成后公司总股本的2%至8%，即不少于9,098,838股且不多于38,768,964股新A股。本次发行须经股东大会特别决议批准，并获得中国证监会及上交所的批准后方可生效。这意味着智谱的A股上市进程已进入股东大会审议阶段，待发行方案获批并通过辅导验收后，将进入正式申报阶段。
募资150亿，重注大模型基座与MaaS平台
智谱此次A股发行拟募集资金净额总计150亿元。其中，120亿元将投向人工智能通用基座大模型项目，20亿元用于大模型MaaS一站式服务平台项目，另有10亿元用于补充流动资金。这一募资规模在科创板中较为罕见，凸显出大模型赛道对资金的巨大渴求。
从资金投向来看，智谱的布局重心仍在于夯实底层技术能力。通用基座大模型项目占据了募资总额的八成，显示出公司对模型能力持续迭代的重视。MaaS平台项目则指向商业化落地，意图通过一站式服务降低企业客户使用大模型的门槛，加速技术变现。
值得注意的是，智谱当前在港股市值已逼近7000亿港元，被称为“大模型第一股”。此次回归A股，既是拓宽融资渠道之举，也是其构建“A+H”双融资平台战略的关键一步。在AI产业竞争日趋激烈的背景下，充足的资金储备对于维持研发投入、吸引人才以及应对价格战都至关重要。
大模型双雄竞速，从港股到科创板
智谱与MiniMax的竞争格局，从港股延伸到了科创板。今年1月，两家公司几乎同时登陆港交所，成为港股市场上备受瞩目的大模型标的。如今，它们又在A股IPO的赛道上展开新一轮竞速。
MiniMax于5月29日率先披露与中信证券签署辅导协议，正式启动科创板IPO。智谱则在两日后跟进，深夜公告A股上市计划。这种“紧追”节奏反映出两家公司对国内资本市场的重视，也显示出科创板对大模型企业的吸引力——科创板对科技创新企业的包容性，以及较高的估值预期，都是AI公司选择此地上市的重要原因。
从行业角度看，大模型企业普遍面临研发投入大、盈利周期长的特点。公开数据显示，智谱和MiniMax在港股的估值虽高，但仍需持续融资以支撑模型训练和商业化扩张。A股科创板提供的融资平台，能够为这些企业提供更稳定的国内资金来源，减少对海外资本的依赖，同时也有利于提升品牌在国内市场的影响力。
不过，两家公司能否顺利登陆科创板，仍面临监管审核的不确定性。科创板对拟上市企业的科创属性有明确要求，包括研发投入占比、发明专利数量、营收规模等指标。智谱和MiniMax作为大模型领域的代表，在技术实力上具备优势，但盈利状况可能成为审核中的关注点。
全球AI融资热潮下的中国样本
智谱与MiniMax的A股冲刺，正值全球AI融资热潮持续升温之际。据公开报道，美国AI公司Anthropic上周宣布完成650亿美元融资，融资后估值达9650亿美元，并已向美国证券交易委员会保密提交IPO文件草案。Salesforce对Anthropic的投资估值约为50亿美元，最早于2023年初参与其融资。这一系列动态表明，全球资本对AI赛道的热情依然高涨。
在中国市场，大模型企业的融资路径正在发生结构性变化。早期阶段，多数AI创业公司依赖风险投资和战略投资。随着企业规模扩大和商业化进程加速，上市成为更优的融资选择。智谱和MiniMax率先在港股上市，如今又转战科创板，反映出中国AI企业从“VC驱动”向“资本市场驱动”的转型趋势。
同时，A股市场对AI概念的认可度也在提升。近期AI应用板块持续走高，如春秋电子因与AI硬件概念的关联而连续涨停，尽管公司发布澄清公告称其与戴尔合作的机型不涉及AIPC产品，但市场热情依然不减。这显示出投资者对AI产业链的高度关注，也为大模型企业上市创造了有利的市场环境。
双融资平台背后的战略考量
构建“A+H”双融资平台，对于智谱而言具有多重战略意义。首先，港股和A股市场各有优势：港股国际化程度高，便于吸引全球资本；A股则更贴近本土投资者，有利于提升国内市场的认知度和估值水平。两地上市能够分散融资风险，增强资本结构的稳定性。
其次，科创板对硬科技企业的支持力度较大，上市审核流程相对高效。智谱此次募资主要用于大模型基座和MaaS平台，符合科创板重点支持的“新一代信息技术”领域，有望获得政策倾斜。此外，A股上市后，公司可以通过股权激励等方式吸引和留住国内人才，进一步巩固技术优势。
不过，“A+H”模式也带来挑战。两地监管规则存在差异，公司需要同时满足港交所和上交所的信息披露要求，合规成本将有所上升。同时，两地股价可能因市场环境不同而出现价差，对投资者的预期管理提出更高要求。
总体而言，智谱与MiniMax的科创板竞速，是中国大模型产业资本化进程加速的缩影。在AI技术持续突破、应用场景不断拓展的背景下，头部企业通过上市融资来巩固竞争地位，已成为行业发展的必然趋势。随着两家公司上市进程的推进，中国大模型赛道的竞争格局有望进一步清晰，而资本市场也将成为观察AI产业发展的重要风向标。
